Планирование на основе метода пропорциональной зависимости показателей от объема реализации
К числу наиболее простых, но часто применяемых на практике приемов прогнозирования значений показателей финансовой отчетности, относится метод построения прогнозов на базе процентного изменения объема реализации. Данный метод основан на двух предположениях: 1) изменение всех статей актива и некоторых статей пассива происходит пропорционально изменению объема реализации; 2) сложившиеся к настоящему моменту значения большинства балансовых статей соответствуют текущему объему реализации.
Процедура метода прогнозирования на основе процентного изменения объема реализации показана в табл. 8.4.
Таблица 8.4
Прогноз финансовых показателей методом пропорциональных зависимостей
Показатели |
На конец текущего года |
Прогнозируемые значения |
|
Первое приближение |
Второе приближение с учетом источников финансовых средств |
||
1 |
2 |
3 |
4 |
Отчет о прибылях и убытках Выручка от реализации Себестоимость реализованной продукции Коммерческие и административные расходы Прибыль до вычета процентов и налогов Проценты к уплате Прибыль до вычета налогов Налог на прибыль Чистая прибыль Выплаченные дивиденды Нераспределенная прибыль Баланс Денежные средства Дебиторская задолженность Запасы Всего оборотных средств Основные средства Всего активов Кредиторская задолженность Векселя к оплате Задолженность по заработной плате и налогам Всего краткосрочных пассивов Ипотечный кредит Обыкновенные акции Нераспределенная прибыль Всего источников Потребность во внешнем финансировании |
|
|
|
Вначале необходимо выделить среди статей отчета о прибылях и убытках и баланса такие, которые изменяются в той же пропорции, что и объем реализации. Предполагается, что в отчете о прибылях и убытках все его показатели напрямую зависят от увеличения объема реализации, кроме процентов, выплачиваемых по полученным кредитам, изменение которых происходит в зависимости от принятых финансовых решений.
Что касается баланса, то предполагается, что статьи актива также увеличатся на процент увеличения объема реализации, кроме основных средств, изменение которых зависит от задействованных производственных мощностей компании. В случае если компания полностью задействовала свои производственные мощности для выполнения текущей производственной программы, то при выходе фирмы на новый, более высокий уровень реализации, ей потребуется увеличить их для обеспечения нового уровня реализации.
Рост статей актива повлечет за собой и увеличение статей пассива, так как баланс должен быть сбалансирован. Однако увеличение объема реализации вызовет пропорциональный рост не всех статей пассива. Так, кредиторская задолженность, задолженность по оплате труда будут изменяться пропорционально изменению объема реализации, но такие статьи, как краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, акционерный капитал не зависят от его роста. Изменение нераспределенной прибыли будет происходить в зависимости от роста чистой прибыли.
На следующем этапе строится первое приближение прогнозной финансовой отчетности. Те статьи баланса и отчета о прибылях и убытках, которые изменяются в прямой пропорции к объему реализации, умножаются на процент его роста, а те статьи, которые напрямую не зависят от его изменения, переносятся из графы 2 в графу 3. Следовательно, показатели таких статей, как процентные выплаты, дивиденды, краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, а также акционерный капитал будут такими же, как и в графе 2.
При построении финансовой отчетности в первом приближении необходимо обратить особое внимание на такую статью баланса, как нераспределенную прибыль. Ее значение зависит от наличия чистой прибыли и выплаченных дивидендов при расчете первого приближения финансовой отчетности. В случае приращения нераспределенной прибыли в прогнозном периоде, значение нераспределенной прибыли в балансе необходимо увеличить на сумму ее приращения.
Затем суммируются значения статей актива и пассива баланса, и получается прогноз показателей общей суммы активов и пассивов. В этот момент актив и пассив баланса не уравновешены – прогнозируемая величина активов, как правило, больше суммы пассивов, т.е. источников финансирования недостаточно. Разность между прогнозными итоговыми суммами активов и пассивов в первом приближении будет составлять потребность в привлечении средств из внешних финансовых источников.
На следующем этапе определяются источники внешнего финансирования. Обычно компании в подобных ситуациях делают выбор исходя из целевых установок о структуре капитала, относительной стоимости различных источников финансирования, сроков и сумм погашения полученных кредитов и займов и т.д. Так, например, фирма может придерживаться политики поддержания ее общей задолженности инвесторам и кредиторам на уровне, не превышающем 50% объема всех ее источников средств, а также соотношения между оборотными средствами и краткосрочными пассивами на уровне 2,5 или выше. Эти условия ограничивают область финансового выбора компании, что может привести к тому, что фирма не сможет покрыть всю потребность в дополнительных финансовых ресурсах за счет заемных средств. В этом случае, недостающая сумма должна быть покрыта за счет дополнительной эмиссии акций.
После определения видов источников внешнего финансирования и сумм, которые будут привлекаться из этих источников, рассчитываются прогнозные показатели финансовой отчетности во втором приближении. Они отражаются в графе 4. При этом необходимо учитывать, что привлечение средств из внешних источников изменит показатели первого приближения в отчете о прибылях и убытках, поскольку эмиссия новых долговых обязательств увеличит расходы фирмы по выплате процентов, а размещение новых акций приведет к увеличению суммы выплаченных дивидендов. Следовательно, изменится и величина прироста нераспределенной прибыли.
Прогноз финансовых показателей с учетом внешнего финансирования изменит и некоторые показатели баланса. Так, изменятся такие статьи баланса, как краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, а также акционерный капитал. Сумма нераспределенной прибыли изменится на величину ее прироста, рассчитанную во втором приближении.
Если прогноз статей отчета о прибылях и убытках и баланса во втором приближении вновь покажет недостаток финансовых ресурсов для полного удовлетворения финансовых потребностей компании, то данную процедуру можно повторить снова до тех пор, пока последствия привлечения дополнительных источников финансирования не станут минимальными.
Ван Хорн Дж. К., Вахович мл. Дж. М. Основы финансового менеджмента, 11 изд.: Пер. с англ. – М.: Изд. Дом «Вильямс», 2001. – с. 247-248.