Анализ оптимальности структуры источников финансирования деятельности предприятия

Оптимальность структуры источников финансирования активов фирмы можно выявить путем оценки коэффициентов задолженности и покрытия.

Коэффициент задолженности определяется как отношение общей суммы заемных средств компании к общей сумме ее активов.

                 (2.13)

Высокое значение данного показателя означает, что фирма злоупотребляет кредитными ресурсами и неоправданно рискует в виду того, что кредиторы могут воздержаться от предоставления ей новых займов. При его низком значении компания снижает рентабельность собственного капитала и, следовательно, неэффективно финансирует свои активы.

Для анализируемого предприятия коэффициент задолженности равен 0,45, что означает, что 45% активов финансируется за счет заемных средств, а оставшиеся 55% обеспечиваются собственным капиталом.

Коэффициент покрытия процентов позволяет судить о способности компании покрывать выплаты по заемным средствам. Он рассчитывается по формуле:

            (2.14)

Существенное превышение данного показателя среднеотраслевого уровня означает, что фирма недостаточно привлекает заемных средств и, наоборот, его слишком низкое значение свидетельствует об агрессивной стратегии финансирования активов.

Эффективность финансирования активов компании можно также оценить через показатель оборачиваемости кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности – это отношение суммы счетов к оплате к годичному объему закупок в кредит, т.е.

         (2.15)

Кредиторскую задолженность можно взять из баланса по состоянию на конец года или как среднегодовую. Если информация об объеме закупок в кредит отсутствует, то для расчета этого коэффициента можно использовать показатель «себестоимость реализованной продукции плюс (минус) прирост (уменьшение) товарно-материальных запасов». Однако при его применении необходимо учитывать, что в случае, если в процессе производственной деятельности создается значительная добавленная стоимость, этот показатель не будет отражать реальной стоимости закупок.

При существенном отклонении значения данного показателя от среднеотраслевого уровня фирма или рискует, замедляя платежи своим поставщикам, или не полностью использует возможности предоставляемого торгового кредита.

Информацию о взаимоотношениях компании с поставщиками можно также получить, рассчитав период оборота кредиторской задолженности в днях.

          (2.16)

Если средний промежуток времени между покупкой сырья и ее оплатой меньше среднеотраслевого значения, то это означает, что фирма находится в более жестких кредитных условиях, чем ее конкуренты.

Для получения более детальной и всесторонней картины, отражающей степень оптимальности уровня оборотных активов и источников их финансирования, необходимо провести анализ оборачиваемости ее денежных средств.

Период оборота денежных средств или продолжительность финансового цикла можно определить как

  (2.17)

Схематически период оборота денежных средств или финансовый цикл предприятия представлен на рис. 2.1.

Рис. 2.1 Финансовый цикл предприятия

Из формулы 2.15 следует, что низкая оборачиваемость товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности удлиняет финансовый цикл компании, а задержка оплаты поставщикам, наоборот, сокращает его. Вследствие этого, сравнительно более долгий срок оборота денежных средств по сравнению со среднеотраслевым значением может быть результатом необоснованно завышенных объемов товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности или неэффективного использования товарного кредита. И, наоборот, слишком короткий срок финансового цикла свидетельствует о заниженном уровне товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности. Сокращение финансового цикла из-за затягивания сроков оплаты сырья увеличивает риск того, что компания может лишиться торгового кредита со стороны поставщиков, что опять же свидетельствует о недостаточной эффективности структуры финансирования оборотных активов.

Обоснование вывода об оптимальности уровня оборотных средств можно сделать, оценив издержки компании по циклу движения денежных средств.

Если исходить из предположения, что весь цикл потоков денежных средств финансируется за счет долга, то можно рассчитать издержки финансирования по данному циклу.

(2.17)

При расчете издержек финансирования конкретной компании необходимо применять уровень процентной ставки, доступный данной компании.

Сравнение издержек финансирования организации цикла потоков денежных средств анализируемого предприятия со среднеотраслевым уровнем данных издержек, при расчете которых применяется средняя рыночная процентная ставка по стране в целом, позволит оценить, насколько эффективно используются средства данного предприятия.