Анализ ликвидности предприятия

Ликвидность предприятия является важнейшим показателем, характеризирующим его деятельность. Значение ликвидности предприятия существенно возрастает в условиях усиления конкурентной борьбы, нестабильности денежных потоков, относительно дорогих кредитных ресурсов, что и характерно для экономики современной России. Поэтому в настоящее время управление ликвидностью предприятия является одной из основных задач финансового менеджера.

Анализ ликвидности предприятия, позволяющий принимать экономически обоснованные решения по обеспечению его ликвидности, проводится путем сравнения показателей, раскрывающих способность компании рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам, с аналогичными показателями за прошлые периоды или их плановыми значениями или со среднеотраслевыми значениями. Хотя среднеотраслевые показатели нельзя считать каким-то идеалом или нормативом, они учитывают особенности функционирования отрасли и позволяют выявить проблемы компании, если наблюдается существенное отклонение анализируемых коэффициентов от сопоставимых среднеотраслевых значений. Поэтому нельзя применять одни и те же стандарты для сравнения ко всем отраслям экономики, не учитывая характер бизнеса, в которой действует фирма и особенностей самой компании.

К сожалению, в России до недавнего времени, провести сравнительный анализ хозяйственной деятельности предприятий отрасли было невозможно, так как не публиковалась информация о состоянии и развитии отраслей промышленности. Но в 2003 г. вышел в свет статистический сборник «Промышленность России 2002», позволяющий рассчитать необходимые для сравнения коэффициенты за 1995 – 2001 гг.

Основными показателями, характеризирующими ликвидность предприятия, являются коэффициенты ликвидности.

Одним из наиболее распространенных и часто используемых коэффициентов является коэффициент текущей ликвидности, рассчитываемый по формуле:

      (2.1)

Данный коэффициент показывает способность фирмы покрывать краткосрочные обязательства за счет текущих активов. При сравнении со среднеотраслевыми значениями внимание финансового аналитика должно привлечь не только слишком низкое, но и сверхвысокое значение данного показателя, поскольку более высокие коэффициенты ликвидности по сравнению со среднеотраслевыми приводят к относительному снижению рентабельности.

Для получения более точного ответа о состоянии ликвидности предприятия необходимо рассчитать коэффициент быстрой ликвидности, так как коэффициент текущей ликвидности дает только приближенную оценку, поскольку он не учитывает ликвидность отдельных элементов текущих активов. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

                       (2.2)

Товарно-материальные запасы, как правило, являются наименее ликвидными оборотными средствами, вынужденная продажа которых нередко связана с убытками. Поэтому так важно определить способность фирмы расплатиться по своим обязательствам, не прибегая к их продаже.

Эти два показателя являются основными при оценке ликвидности предприятия, однако они не дают ответа на вопрос, действительно ли величина оборотных средств достаточна для погашения его краткосрочных обязательств, поскольку они не учитывают качество отдельных элементов текущих активов. Анализ коэффициентов ликвидности необходимо дополнить анализом оборачиваемости товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности.

Для оценки степени эффективности управления производственными запасами и степени их ликвидности рассчитывается коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов.

     (2.3)

При расчете данного коэффициента целесообразно в числителе использовать себестоимость реализованной продукции, а не выручку от реализации, поскольку реализация продукции осуществляется по рыночным ценам, а товарно-материальные запасы оцениваются по себестоимости. В знаменателе также лучше использовать среднее значение запасов, а не величину товарного запаса на определенный момент времени.

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов показывает количество их оборота в течение года. Как и другие коэффициенты, этот коэффициент должен оцениваться в сопоставлении с соответствующими показателями за прошлые периоды и среднеотраслевым уровнем. В общем случае, чем выше коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов, тем более эффективно управление оборотным капиталом фирмы, тем чаще обновляются производственные запасы и тем выше их ликвидность.

Сравнительно низкая оборачиваемость товарно-материальных запасов свидетельствует о наличии избыточных, медленно обращающихся или устаревших товарно-материальных ценностей. Устаревшие товарно-материальные ценности могут быть уценены или испорчены. В связи с этим возникает вопрос, соответствует ли балансовая стоимость производственных запасов их реальной стоимости? Если нет, то ликвидность фирмы в действительности ниже, чем ликвидность, рассчитанная с помощью коэффициентов ликвидности.

Еще одним показателем, используемым для оценки состояния товарно-материальных запасов, является период оборота товарно-материальных запасов в днях, рассчитываемый по формуле:

          (2.4)

Этот показатель характеризует среднюю продолжительность времени, необходимую для превращения сырья в дебиторскую задолженность. Сравнение данного показателя со среднеотраслевым значением также позволяет судить о качественном составе товарно-материальных запасов.

Оценку качества дебиторской задолженности можно провести с помощью коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности, который рассчитывается по формуле:

         (2.5)

Если показатель чистых продаж в кредит неизвестен, то можно использовать показатель общего объема продаж. А для сглаживания сезонных колебаний продаж целесообразно использовать среднее значение дебиторской задолженности.

Этот коэффициент показывает количество конвертаций в денежные средства суммы дебиторской задолженности на протяжении года. Сопоставление данного коэффициента со среднеотраслевым уровнем позволяет выявить структуру и состояние дебиторской задолженности компании, а также степень ее ликвидности.

Сравнительно более высокое значение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности свидетельствует о ее достаточно качественном составе и, наоборот, относительно низкое значение – о наличии значительного количества просроченных счетов к оплате. Просроченная дебиторская задолженность существенно снижает ликвидность предприятия, поскольку ее нельзя быстро конвертировать в денежные средства, не потеряв в стоимости.

Для более точной оценки ликвидности дебиторской задолженности необходимо рассчитать период оборота дебиторской задолженности в днях или, иначе говоря, средний срок погашения дебиторской задолженности.

              (2.6)

Данный коэффициент показывает среднее число дней, необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства. При его сравнении со среднеотраслевым уровнем необходимо принимать во внимание условия, на которых фирма продает свою продукцию. Если средний срок погашения дебиторской задолженности превышает предоставляемый покупателям срок оплаты отгруженной продукции по условиям контракта, то это означает, что значительная часть счетов просрочена.

Более глубокий анализ ликвидности предприятия можно сделать на основании оценки его операционного цикла.

Операционный цикл предприятия – это промежуток времени между осуществлением закупок и получением денежных средств от покупателей в уплату за произведенные им товары. Он определяется по формуле:

   (2.7)

Более продолжительный операционный цикл по сравнению со среднеотраслевым значением данного показателя свидетельствует о наличии излишних товарно-материальных запасов и о длительных сроках погашения дебиторской задолженности, что отрицательно влияет на реальную ликвидность компании.

В завершение анализа ликвидности фирмы необходимо оценить ее денежный поток. Так, общее поступление денежных средств за отчетный период может превышать их расходы, что положительно скажется на значениях коэффициентов ликвидности. Но при этом величина чистого денежного потока от основного вида деятельности может иметь отрицательную величину. Это означает, что в результате хозяйственной деятельности предприятия произошел отток денежных средств, а прирост денежной наличности за период был обеспечен его финансовой или инвестиционной деятельностью. Ликвидность таких компаний весьма сомнительна, так как при сохранении такой ситуации в последующих периодах у них могут возникнуть проблемы с погашением своих обязательств.

Достаточность денежных потоков для обслуживания краткосрочной задолженности можно оценить с помощью  коэффициента обслуживания долга и коэффициента внутреннего финансирования.

Коэффициент обслуживания долга характеризует способность компании осуществлять приоритетные выплаты из поступлений денежных средств от ее хозяйственных операций и рассчитывается по формуле:

           (2.8)

Операционный поток представляет собой чистые поступления денежных средств в результате проведения хозяйственных операций за определенный период. Обычно при его расчете не учитываются процентные выплаты по полученным кредитам и займам.

Приоритетный поток включает в себя расходы денежных средств, которые не зависят от хозяйственной деятельности компании, но которые являются обязательными. Он состоит из процентных и налоговых выплат.

При анализе данного коэффициента его также необходимо сравнивать со среднеотраслевыми значениями, но в общем случае его уровень ниже 2,0 не желателен.

Коэффициент внутреннего финансирования позволяет оценить уровень финансирования капитальных затрат за счет собственного операционного денежного потока компании. Он вычисляется по формуле:

    (2.9)

На протяжении длительного времени компания должна быть способной финансировать большую часть капитальных вложений из собственного операционного денежного потока, и лишь малая часть расходов может покрываться за счет кредитов и займов. Поэтому в среднем значение данного коэффициента должно быть равно 1.