Дисконтирование
Основным недостатком описанных выше методов расчета НВК является то, что при их использовании не учитываются изменения стоимости денежных доходов и затрат в течение периода реализации планируемого мероприятия. Поэтому важным дополнением к расчету НВК является дисконтирование дохода, т.е. приведение его к моменту осуществления капиталовложений.
Приведение доходов будущих лет к моменту осуществления капиталовложений осуществляется по формуле:
где Дд- приведенный (дисконтированный) доход, тыс. р., Дг - ежегодный доход от капитальных вложений, рассчитанный на момент их осуществления, тыс. р.; Кд - коэффициент дисконтирования; t -порядковый номер года приведения (проектного года).
Чем выше приведенный (дисконтированный) доход при составлении плана, тем предпочтительнее данное мероприятие. Если имеются альтернативные варианты решения какой-то хозяйственной задачи, то в план целесообразно включать вариант с максимальной положительной разностью между суммой приведенного дохода и первоначальным вложением.
Девиз дисконтирования: "Рубль, заработанный сегодня, дороже рубля, заработанного завтра".
Основным показателем дисконтирования является норма дисконта — условный процент по альтернативным инвестициям. При расчете нормы дисконта может быть применено несколько методов.
При первом методе норма дисконта принимается равной ставке по банковскому депозиту, как наиболее безопасной форме инвестиций. Следует иметь в виду, что при норме дисконта, равной 30 %, чистая дисконтированная стоимость производственного проекта ниже нуля. Поэтому для Республики Беларусь, учитывая ее ставки по банковским депозитам, целесообразно применять второй и третий методы.
Второй метод предусматривает, что норма дисконта считается равной процентной ставке по кредиту.
При третьем методе норма дисконта принимается равной пороговой норме рентабельности по отрасли (в отраслях, которые по своей специфике не могут обеспечить высокой доходности, например, общественный транспорт, социальная сфера).
Норма дисконта (Нд) служит для расчета коэффициента дисконтирования (Кд) в формуле 3.10:
Об эффективности конкретного мероприятия можно судить по чистой дисконтированной стоимости.
Чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) мероприятия рассчитывается по формуле
ЧДС= Инвестиции +(Дд1+Дд2+Дд3+...+Ддt), (3.12) где Дд - приведенный дисконтированный доход за каждый проектный год, тыс. р.; t - номер проектного года.
Внутренняя норма доходности (ВНД) проекта - ставка дисконта, при которой ЧДС проекта равна нулю. В процессе планирования данный показатель может быть рассчитан путем простого перебора норм дисконта и расчета ЧДС для каждой нормы.
Для большинства производственных проектов показатель ВНД может составлять от 5 до 20 % при нормальной доходности и устойчивости проекта от 8 до 20 %. Если ВНД превышает эти показатели, необходимо в ходе планирования обратить внимание на объективность оценки затрат, правильность расчета цен и объемов продаж.
Аналогично доходам приводятся затраты, которые предполагается осуществлять в планируемые периоды. Этот процесс получил название компаундинга. Если дисконтирование доходов уменьшает их номинальную величину, то компаундинг капитальных вложений увеличивает их. Это позволяет привести в плане к одному периоду времени как поступление доходов, так и денежные затраты.